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苏宁环球:业绩较预期为优,价值逐渐体现

发布时间:2017-01-19    研究机构:兴业证券

投资要点

预告2016年业绩增速15-25%,优于我们先前预期(15.2%)。公司预告2016年净利润为10.4-11.3亿,EPS为0.34-0.37,增速为15-25%;优于我们先前预估的10.37亿,0.34元EPS以及15.2%的年增速。公司2016主要利润增速来自于2015年地产价量齐增,预估净利润率将由2015年的12.2%大幅上升至2016年的16.5%以上。

2017年将启动地产+医美双引擎。我们预估公司2017年净利润将达14.9亿,同比增速为43.2%,主要受惠于1.地产板块受惠于2016年房价持续上涨,预估净利润同比仍将成长20%,上看13亿净利润。2.公司有机会于今年体现医美利润,估计有数家医美机构将装入上市公司体内,预估可贡献显著净利润。我们预期公司将于2017年受惠医美板块的提携,正式进军医美概念股。

价值逐渐体现,维持推荐。维持预估2016-18税后净利分别为10.4亿、14.8亿以及19.2亿,年复合增速达35.9%。EPS则分别为0.34、0.49以及0.63,PE为20X/14X/11X。公司近期因为增发解禁的因素引发恐慌性卖压,月内下跌约30%,已回测至2017年的14倍PE,并且当前市值为预估NAV的77%。我们维持公司最具成为医美板块整合者能力的观点,建议关注。

风险:合规医美增持不如预期;医美扩展效率不如预期。

申请时请注明股票名称