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苏宁环球:战略发布会,万事俱备,只欠复牌

发布时间:2016-07-15    研究机构:兴业证券

苏宁环球(000718)于今日(7/15)进行转型以来第一次的战略发布会。并且宣布将于7/18周一复牌。

苏宁环球于2014年起选择”去地产化”,并且瞄准三方向转型。分别是大文体、大健康、大金融”。公司除了通过在手的200万方的威尼斯水城贡献未来三年约300亿元的净现金流确保资金来源无虞之外,也能为三年的转型期提供稳定的净利贡献。

大健康整体战略:2.9亿投资韩国ID健康集团30%股权,并且两者合资6亿(苏宁环球占60%股权)成立合资公司,除此之外更是战略投资更美APP取得线上客户导流。2015年5家以上的连锁医美品牌仅占市场的10%,2018年将占有40%市场份额。除此之外,在线医美导流也是趋势之一,预期2018年在线导流将由目前的2%上升至30%市占。公司因为韩国ID整形医院而掌握核心的医美技术以及人才,战略投资更美APP获取了O2O流量平台资源。后续将进行分级分流策略,也就是一线城市布局旗舰医美医院、中心城市布局高端医美医院、二三线城市中高端医美医院。未来三年争取不低于50家的医美单位,公司有信心能做到主要来自于强大的资金体量(50亿医美基金)以及执行速度。

大文体整体战略:演艺、影视以及其他事业拓展。包含电视剧、电影、明星学院以及VR/AR事业等等。通过公司并购、自主原创、项目合作以及基金设立等等方式拓展规模。例如公司已经并购韩国的Redrover以及FNC,并且与其设立合资公司。电影投资方面将有天下粮田、SPARK(2016年10月上映)、抢劫坚果店2(预计2017年5月17日)、PirateCat即将上映。IP方面影视剧、网剧、游戏和动漫游戏等等。

估值与评级:预期2016-18年营收分别为83亿、101亿以及125亿,税后净利则分别为11亿、14亿以及18.5亿,年复合增速达28.5%。ROE分别为11.2%、12.8%以及14.9%。EPS则分别为0.37、0.47以及0.61。目前的PE分别为35.6倍、29.6倍以及22.8倍。未来受惠于正规市场持续扩增带动营利和财务结构转好将能提升长线PE向上

风险提示:地产业快速滑落;合规医美增长不如预期;医美拓展效率不如预期。

申请时请注明股票名称