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苏宁环球:再次体现实力+执行力

发布时间:2016-07-11    研究机构:兴业证券

投资要点

跃博带您看苏宁环球(000718):苏宁环球于今日宣布将苏宁环球基金由10亿增资至50亿作为快速拓展医美诊疗单位的渠道,其中苏宁环球维持出资占比45%,其馀为公司控股股东苏宁环球集团出资。

公司在医美产业转型的动作快速且具执行力,在年初宣布取得ID健康集团30%股权得到技术和人才标准化的支持后;于7/4宣告成立10亿元医美基金以及并入伊尔美港华医院80%股权。今日董事会宣布再次增资医美基金至50亿元。

我们认为本次增资医美产业基金符合我们先前的预期,1.不仅提供快速拓展医美诊疗单位的渠道,也再次展示公司成为全国医美龙头的实力和决心;2.预期公司2016-18年医美诊疗单位将分别达到15、30以及45家,假设以伊美尔约2000万年化净利作为预估基准,2017年后医美产业有机会贡献苏宁环球净利达6亿,占苏宁环球净利比重将达35%。

医美将成为公司营运主干,相较于其他同业公司优势来自于1.强大的执行力以及资金作为后盾。2.与韩国最大医美集团ID健康集团合作将解决医美人才不足的最大痛点,并且成为业界首位技术标准化的企业。3.通过并购医疗单位快速拓展分店数(预期2016-18年分别达15、30以及45家)。4.线上通过更美导流客群,线下引入分级分流的理念降低营运风险以及提高用户体验。5.未来战略迈向净利率最高的上游产业链(下游10-15%VS上游40-50%)。

苏宁环球坚决转型,年初即宣告并入韩国第一医美品牌ID健康集团30%股权取得关键人才及技术,本次公告更加显示公司进军医美产业的实力以及决心,预估2016-18年EPS则分别为0.37、0.47以及0.61。目前的PE分别为35.6倍、29.6倍以及22.8倍。未来受惠于医美正规市场持续扩增带动营利和财务结构转好提振长线PE。预期公司将于7月下旬复牌,建议关注。

投资风险:中国正规医美发展停滞,公司医美拓展不如预期。

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