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苏宁环球:挟本业利好迎向医美转型

发布时间:2016-05-09    研究机构:兴业证券

投资要点

近期,我们调研了苏宁环球(000718),就公司战略及经营规划做出了交流。主要针对公司在大文化、大健康以及大金融的三驾马车转型点上进行更深入的分析调研。

公司预期未来三年地产项目销售畅旺,净现金流入将达300-400亿。今年获利有机会成长15%达10.1亿,并且未来两年维持15%的复合增长。主要来自于威尼斯水成约200万方的潜在贡献(公司目前还有250万方的土地储备)。

今年1Q16销售淡季不淡,南京楼盘价格从9000/坪上涨至目前的14000/坪。由于南京市目前的楼市库存仅剩2个月,大幅低于去年同期的7-8个月。公司预期价格将持续上涨,随著销售旺季的到来,预期地产销售将是价量齐增的格局。

公司将在3-5年内退出房地产市场并且将所得之现金流转往大文化、大健康以及大金融三驾马车。大文化策略体系已成熟且明确,2016-17主要由投资电影贡献。我们预期2017年有机会贡献市场获利预估的15%

医美将成为公司转型的主力之一。公司与江苏三甲医院签订合作协议后,今年起1/4停牌后则陆续与韩国ID健康集团合资于中国设立医美诊所,并且并购港华医院来快入取得合规医美渠道。不只如此,我们预期公司在7/4复牌前将持续并购专业医美渠道甚至有奔向线上医美的决心。

盈利预测与估值评级:目前公司仍处于停牌阶段,直到2016/7/4才有复牌的机会。目前市场共识预估公司2016/2017年营业收入为95.4亿/114.2亿,EPS分别为0.51/0.60元,对应停牌前的PE分别为26/22倍;随着公司后续转型的推进,并且以目前医美产业的前景以及我们对公司策略的看好,建议投资人可以进行关注。

风险提示:医美产业发展不如预期,收购整合风险,房地产风险

申请时请注明股票名称