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新消费系列之六:消费结构指引投资趋势

发布时间:2017-08-27    研究机构:兴业证券

中国消费处于转型升级期。2016年消费对GDP的贡献已达64.6%,成为经济增长主要动能。当前,1H17人均可支配收入增速重回上升、消费主力人群需求旺盛、消费观念转变,互联网技术发展,内外部多重因素共同助力消费转型升级。多项数据反映出国内消费结构变化趋势:基础型消费逐渐减少,服务型消费明显增加;2016年起海外消费出现负增长,境外消费回流,国内奢侈品市场回暖。一些受益于消费升级的板块在股价上已经有了较为明显的反应,白酒、酒店板块率先发力,行业景气度持续回升。

借日本经验看待中国趋势。鉴于上世纪八九十年代日本人口年龄结构分布与我国目前相似,并且经历了相似的经济发展和消费变迁,因而我们通过研究日本八九十年代消费升级的历史来探索我国消费结构变化趋势以及由此带来的投资机会。我们预测以下行业未来存在较大发展机会:1.旅游行业总体保持稳定增长;国内游抗风险性;农村和国际旅客是未来增量;年轻一代将是未来出境游增量的主力。2.医疗保健行业方面,医疗保健用品器具产业具有较大发展空间,保健食品行业将是医疗保健行业的巨大增长点。3.化妆品行业未来将朝细分化方向进一步发展。4.教育产业方面,在校中小学生的庞大基数叠加二胎政策红利,将推动课外补习(K12)的发展进入黄金期。5.养老产业方面,老年养老需求与养老服务供给之间存在巨大缺口加之政府鼓励社会资本入局,有望迎来发展新机遇。

年轻一代的消费观念引领投资新机会。当前年轻一代(18-35岁)占总消费额的44%,预期2021年将达到52%,我们认为其消费意识将指引未来趋势,这类群体更注重体现个性,以及品牌认知。研究数据显示,18-25岁的年轻群体中,86%的人认为消费时品牌主导的因素优于现价比,65%的人认同追求个性的消费观念,比例皆高于老一辈。因此我们得出以下推断:珠宝行业由零售走向品牌竞争,看好细分领域钻石行业未来发展。出境游方面,00后旅客增幅亮眼,年轻人将是未来出境游的主力。医美行业95后用户增速最为强劲,随着收入水平和社会接受度的提高,医美有望开启万亿级市场。

相关投资建议及风险提示:我们在表二列出了包含旅游(中国国旅,中青旅,凯撒旅游,锦江股份)、医疗(荣泰健康,苏宁环球(000718))、化妆品(青岛金王)、教育(好未来)以及养老产业的相关趋势以及受惠股票。然而也必须注意短期经济波动对相关行业的冲击。

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