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招商房地产周观点&高频追踪报告:融资“闸门”再收窄,低估值及国改仍是首选

发布时间:2017-02-20    研究机构:招商证券

配置组合:关注“资源/业绩/估值/博弈”等角度;转型地产股需重视安全边际。(部分标的因进入投行名单而暂时调出组合)

1.基本面角度:17年上半年为小周期调整前端,主流地产股难有持续超额收益,但阶段性估值修复可以有,流动性及个股因素主导行情;下半年销量触底阶段超额收益机会将逐步显现。资源型公司看价格,周转型公司看销量,上半年首选高折价资源型,推荐【侨城、北京城建、金融街】等;此外,利润表高增长型和低市盈率公司也是估值修复的洼地,高增长型关注【华发、新城、首开等】、低市盈率公司关注【保利、新城等】。下半年可加大对周转型公司的关注,典型周转型公司【新城、阳光城等】、兼具资源型和周转型特征的【华发】、以及代理公司【世联】

2.国企改革将是全年重要主题,重点推荐央企改革【侨城、保利等】、以及沪深渝等热点地区。房地产增量空间已经不大,行业横向整合将是未来难得的确定性机会之一,尤其关注央企地产整合,核心受益标的包括整合方【侨城、保利等】以及潜在被整合方【南国、中房等】。地方国企改革关注沪深渝等热点地区,典型标的包括【上实、沙河、渝开发等】

3.房地产新经济是长牛股摇篮,关注【世联】,公司已将存量优化环节的“长租公寓”引入资本市场,也是房地产新经济稀缺标的,目前估值优势(2017PE 18X)已逐步凸显。物流地产是业内少有的成长领域,也是存量时代的明珠,关注【南山、东百】,只是短期估值不具优势

4.多元化转型是打开长期天花板的重要路径,新领域成长性和RNAV安全边际是选股核心原则。大金融方面,关注房地产基金稀缺标的【嘉宝集团】;大健康方面,关注医美潜在龙头【苏宁环球(000718)】

5.受监管政策影响,险资举牌概念短期有所降温,但优质资源型地产股受增量资金青睐的大趋势不会改变,尤其是控股权相对分散以及定增倒挂标的,仍是博弈主题首选。

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